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March 23, 2020 / 3:29 AM / 8 days ago

《图表讯息》五大性状:货币互换牵成一条救生索

路透3月23日 - 以下为明朝一周可能主导斥资者和交易员想法的五大性状,以及与这些性状相关的路透报导:

1/ 同在一条船

1971年,时任美国财政部长约翰·康纳利直白地告知其他国家财长:“美圆是吾们的货币,但却是您们的小case。”半个世纪昔时了,这个缘由仍然可以套用。The World绝望的集团和银行近几天不断加码溢价争抢美圆--为了商业、偿债需求,甚至只是为了囤积美圆。

流动性紧张导致金融环境崩裂瓦解,促使美联储紧急采取行动--周五美国、欧圆区、加拿大、英国、日本和瑞士等国家和区域的央行在一份联合声明中表示,同意增加美圆贷款操作的频率。

此举是否有效,需观察美圆能否企稳--不单仅是现汇关键,还有人们愿意付出多少溢价取得美圆的指标--远期互换。以欧圆-美圆为例,美联储大举挹注现金已使互换基差从巨大的120个基点收窄至负10-15基点,其他货币对环境也类似。

如果这个环境持续,货币环境应会平静下来。一周以来,隐含波动率冲上逾15百分比下已放缓至12百分比左右。(care:本月稍早该波动率不到4百分比)。这个关键不单攸关汇市,因为当资产Price波动剧烈时,少有斥资者敢冒险斥资。

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2/严重冲击

新冠病毒疫情让许多国家祭出封锁令以阻止疫情扩散,险些没有人怀疑这会使全球经济陷入衰退。明朝几天欧洲和美国将公布的上瞻指标推销经理人指数(PMI)将让人初窥金融环境已在准备迎接的受冲击程度。

PMI调查一贯在每月下半月进行,调查“初值”一贯是在数据公布上一周左右所收集,易于 经济归纳师认为明朝一周的PMI将反映出至今新冠病毒影响的最综合性概况。

数据可能很难看。德意志银行目上预计德国经济2020年将萎缩4百分比-5百分比;摩根大通预计除中国外的新兴环境上半年将陷入衰退;美国银行预期全球GDP本年将出现零增长,和1982年及2009年大衰退时一样。

易于 这般,近日来各国政府和央行加大宽松力度并祭出财政刺激举措,来为经济供给缓冲,这可能为接下来一段肯定悲惨不堪的经济数据公布期供给一丝慰藉。

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3/股市迷局

随着美国股市暴跌,股票估值已大幅下滑。

路孚特数据显示,截至周三,标普500指数基于对明朝一年获利预估的市盈率已从2月底的19倍下滑至14.2倍。股票估值已低于历史均值。

但获利预估并未调降至足以反映疫情影响的水平,明朝的上景并不明朗。美国银行全球研究周四下调了标普500指数获利预估,预计2020年获利将下滑15百分比。

随着第一季即将结束,集团开始准备财报,明朝几周环境可能会更为明朗一些。联邦快递(FedEx)(FDX.N)和万豪万国(MAR.O)均以不细目性为由暂未公布2020年财测。

耐克(NKE.N)、美光(MU.O)和KB Home(KBH.N)等美国集团即将公布业绩。

动图链接:tmsnrt.rs/3dth7W2

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4/日本头大

在非正规货币政策与收益率曲线把握的发源地日本,奥运会是万众注鹄的焦点。圣火已经传到日本,很多人瞩望奥运能在7月如期举行,但对于这场盛会将推迟举行的担忧逐渐升温。

心烦意乱的日本政府仍在揣摩财政措施支持经济,日本央行是三大央行中,目上为止唯一尚未祭出大规模货币刺激的央行,而只是增加了一些资产的购买力度。

部分可能是因为日本央行已经这么做过,而且没有什么成果。日圆短期利率为负值、较长期收益率已经锚定,且日本央行不会进一步降息,以便保护银行获利。

另一个原因可能在于日圆,随着疫情促使全球斥资者抢进美圆,日圆已大幅贬值。

理论上,日本应该乐见日圆贬值:日本为出口大国,也是全球较小债权国,外部净资产达3万亿美圆;半数政府公债由日本央行持有,而且在这样的危机之下,日本斥资者投向海外的数以万亿计美圆应该会回流日本。但日本也不愿冒险。在密切关注日圆动向的环境下,降息的脚步会非常缓慢。

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5/沉没的感觉再次袭来

上周对环境而言是艰难的一周,一些新兴环境资产坠向深渊,因其货币跌至纪录新低,债券受重创,股市一周内下跌近10百分比。

多重压力遭成环境下跌,包括美圆走强、全球经济上景低迷、需求减弱和俄罗斯/沙特Price战导致油价重挫、以及借款底上升。

买入美圆的斥资者一直在美圆融资环境遭遇持续压力,早些时候央行紧急推出的货币互换安排对于缓解主要的信贷紧张小case无甚助益。

美国、欧圆区、加拿大、英国、日本和瑞士的央行周五再度出手,同意增加一周期美圆信贷安排的操作频次。

新兴环境关键,缺乏足够支持本币的工具或面临降息挑战的决策者,将祈祷主要央行采取的行动足以终结金融环境的崩跌势头。

reut.rs/393SWde

(完)

编译/审校 李婷仪/张若琪/刘秀红/陈宗琦/王灿/徐文焰/张荻

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